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Executive Summary
- Auftragseingang, Detailhandel, GDPNow und Einkaufsmanagerindizes zeichnen eine robuste Konjunktur in den USA. Die daraus folgende Inflation treibt die Renditen.
- In der Eurozone eilt die Stimmung der Realwirtschaft voraus; die deutsche Fiskalpolitik dürfte das Wachstum
2027 gegen 2% heben, deutlich über den Konsens von 1,0% bzw. 1,1%. Die Schweiz wuchs im zweiten Quartal pharmagetrieben kräftig. - Fed, EZB und BoJ erhöhten im September um je 25 Basispunkte gegen den kriegsbedingten und energiegetriebenen Inflationsschub, wobei Zinserhöhungen gegen einen Angebotsschock nur bedingt wirken.
- Die SNB bleibt dank tiefer Inflation bei ihrer Nullzinspolitik.